午间直击——弹性还是看黑链

    近一周以来的商品修复弹性，整体来对比，自主品种好于内外联动品种，外源驱动的传导压力集中在利差驱动美元、美债达峰中枢上移、海外股指振荡牵制；自主品种包括大A，围绕两会落地前的需求恢复改善，正面的反应居多，国内复苏主题有政策面和资金面的双保障，自主品种本周进入累库转去库的拐点落地窗口；国内产业链的下游刚需采买心态偏稳，贸易环节的区间卡位低买情绪共鸣；国内商品自主品种和股指环节的交易节奏展望是，今年的游戏回血的打基础之年，总要把现货季的预期做满做完，再来考虑供需差调和的兑现吧。

    形态结构和小节奏波动弹性上，黑链呈板块联动，有上下游的一致表态，能化中游品种有部分多空换位的腾挪闪转，烯烃链品种的平台修复趋上，围绕产能扩张周期的保值压制在趋缓，产业链隐含的中期预期心态渐改善，这是跟之前不同的点。

    黑链的弹性，一看成材，而看矿石博弈。目前行业信息机构的中立视角观察偏正面。钢材建材大家关注到的点是，成材需求恢复节奏好于预期，库存拐点有望提前出现，原辅料的成本支撑又封堵了成材振荡下落空间，行业心态在边摸边试中还有一定念想。理性的保值节奏观察是，冬储成本+100元，就开始进入企业利润兑现的舒适区域，4200之上短线追涨谨慎需要注意换手兑现；热卷的修复弹性暂好于螺，新基建对应海外需求回暖出口增幅2月提升，小节奏有一个夸张的联动待释放。

    矿石的观察争议点在于，多方认可钢厂进口矿库存可用天数处于低位的支持，特别是是港口现货采购为主的钢厂库存天数较历年最低水平仅差1天，成材需求传导铁水产量向现货季回升，去库拐点到来利于矿石期货短线冲击一下空头虚盘，所以我们建议本周技术空头可以暂平仓退避。

    空头的视角除了产业监管政策的压制约束外，行业中期展望的进口矿国产部分替代增量，也是中期空头周旋的立足点。钢联团队的测算提示，3、4月份国内矿山生产的管制逐渐解除，预计将在3月中下旬时产量陆续恢复至历年高位水平，对应全国铁精粉日均产量较当前仍有约11.2万吨的提升空间。而国内矿性价比优于进口矿，产量的增加将抑制进口矿的需求，对球团溢价的影响将形成振荡压制。
    行业观察的推演讨论认为，国内铁精粉产量在铁矿石总供应中的占比不断提升，以2022年数据为例，全国铁精粉产量约2.8亿吨，占铁矿石供应总量的20%，已超过巴西的16.4%占比；并且今年以思山岭为首的大型铁矿山将陆续投产，因此国内铁精粉产量对于矿价的影响力将继续提升，并引导球团矿溢价下跌至6美金的走势重现。

     交易形态控位的提示是，矿石期价880、850是短线强、中平衡点，820是短线弱振荡触发点；螺卷期价4100-4200是短线区间平衡点，4000是形态强弱转换控位。
（倍特期货   魏宏杰）