尽管伦锌的显性库存注销仓单占比仍是有色系列最高的，但近期显性库存水平的下降势头趋缓并有所增加，伴随外盘现货升水的回跌，昨晚外盘伦锌期价的这根中黑，伴随成交量放大对应考验60天线，相对高位的伦锌大形态控制力，出现一些形态微妙变化的疑虑了。自2016年以来，锌成为外盘商品市场供应侧的一面大旗，当近期国内黑色系开始集中振荡加重后，伦锌期价也还能借升水挤出年内新高，所以对于关注市场强弱动向的投机客而言，锌的风标意义远大于资金参考意义。目前时节进入年底阶段，今年资金博弈关注的嘉能可复产动向，可能又会牵动大家的心，嘉能可的表态曾经是，要在确保市场没有下跌担忧的阶段后，才会考虑逐步复产。对于投机市场来说，现货还能保持稳定的升水状态是没有下跌担忧的基础，而对于投机心态来说，挤得越高则越不利于跟风获利头寸的心态稳定，因为横得住才是检验形态控制力的好法宝，投机资金在相对的历史高位或低位，对于反向边际预期的变化，是非常敏感的。
结合昨晚上期所对于沪锌主力合约采取的日内平今手续费调整以及持仓限制，一些警惕性高的客户可能心中开始会有嘀咕，是不是业内得到一些供应侧变动的微妙信息了，风控的防备是否重新提上日程了？根据行业的评估，明年部分新增产能的释放将开始逐步填补2015年的自然衰减矿供应产能缺口，所以，不管是否有行业寡头的供应调整信息，时间角度上的边际向上预期空间会逐步受限，而边际向下振荡寻求中期再平衡的预期也会增加，这是市场机制的自然反应。目前国内的锌现货升水还保持的相对平稳，国内显性库存的积累还没有呈现，国内对于外矿的依赖仍有补欠账的过程。这种情况下，锌外盘市场中期形态控制力的疑虑，仍可以不慌不急，先逐步检验伦锌60天线的最终考验得失，以及年初中期高点一线的再考验检验，大致上，伦锌看图说话的中期形态控制分水区域，可以放在3000美元的得失。得到伦锌的300美元一线确认失守后，伦锌期价才会重新回到今年上半年的那个宽幅振荡区域内，并参考上半年的中期振荡平衡位作为进一步考验确认的支持区域，该区域粗略的对应在2750美元水平，既是3000-2500美元的算术中位平均位，也是伦锌期价年线所对应的上行依托的位置。
相对稳妥的做法，是多单逐步考虑退出的同时，试空还可以不急躁，等伦锌的中期形态控制分水位确认告破后，再跟随试探，延续国庆前的判断思路，锌还是属于有色系列里面相对最不怕丢弹子的品种，一旦腾挪空间打开，届时有的是参与的机会。
本周以来，有色系列资金主动性分化的另一个品种，是沪铝。对应沪铝指数的总仓量开始兑现减少，铝价的顺向调整结构继续向中期横向区间振荡转变。小节奏卡位的角度，我们可以延续分别以16300和15800作为区间振荡卡位的两个形态强弱控制点。根据亚洲金属网的新产能评估，到明年的新增合规产能大约在350万吨水平，主要集中在广西和云南，这也与国内铝产能向延边资源富集区集中的政策指引吻合，其余的新增产能为产能置换，所以不会带来存量的新增量。近期社会库存的连续累积，伴随股商联动的资金效应减弱，铝市场回归16000中轴振荡的形态指引开始显现，行业信息机构的评估认为在供应侧推进的同时，国内铝市场的供应平衡仍有保证，供应短缺的可能性很小。
所以，铝方向的操作也相对简单了，股票标的就集中在中铝和云铝两个的政策业绩弹性，期货16300下落则短多节奏可暂停，以横向区间振荡加重思路等待15800的下沿再来卡位。
倍特研发：魏宏杰
