发布时间：2017-12-06 10:51:28

临近年底后，国内内外联动品种的资金收网兑现情绪增加，与之对比的，国内自主品种系列的波动心态仍保持平稳，农系的资金趁机热络还在增加了。内外商品指数从全貌角度对比，外盘进入确认二次底部后的巩固过程，围绕年线一带是小平衡中轴依托；国内商品指数系列近期的回升通道保持，泛有色系列的区间下破牵引还没有产生形态变异的指引，更多的体现为仓量状态的资金流出，工业品指数在前高一线的试高畏难犹疑倾向。

既然如此，国内工业品指数从判人气定风向的风控角度，建议继续以黑链指数作为基本盘的指引，而将泛有色系列的金融属性扰动作为多空一致性减弱的干扰因素。

泛有色系列昨晚的这个内外集中联动，从贵金属这条线，仍主要围绕全球风险偏好未退下的货币政策收紧预期展开，大型态角度也并非二次探底的大空模样，更多的倾向于围绕年中前期形态低点的区间下沿再试探再构造过程。美元指数的短多中空预期开始被探讨，从这个角度商品包括稀贵系列也还是有下落后的心理支持的。

有色基本金属这部分，利用库存转移的显性库存累积效应，以及外围金融市场振荡传导倾向的增加，是泛商品系列之中对于金融属性的乐观兑现最敏感的品种。国内传统上年底的进口收网操作，与国内金融品种的年末效应类似，都是一个资金回笼大总结的过程，正好今年大家的收成还不错，所以保值的压年底效应也更明显些。

在有色系列本身的内外联动独立特性下，我们也在关注锌这个品种的明年更加独立与有色的波动演化，因为锌这面全球供应侧的领先举旗者，开始供应补缺口的供应压力改善过程，这是市场机制的自然反应，并不奇怪。在我们总体判断本轮内外供应侧成果无忧，明年是成果巩固阶段的预期下，锌的高位区间振荡是否会向年线下移，形成类似2010-2011年那种反弹高位的宽幅对称荡模式，值得关注探讨。

既然是判断供应周期的总体成果巩固阶段，所以其实有色系列的隐性库存压区间，新动能支持托下沿的格局，上下游都容易接受。价差结构的角度，目前相对受压的是沪铝，相对由强转弱的是沪锌。资金主动性的角度，铜镍的多头联动资金转向保值偏空的主动性，技术投机空头仍处于想试但又没看到空间打开的见好就收心态。

以区间形态的角度衡量，有色几个品种以今年年中的形态支持平台做巩固依靠，总体无忧。沪铜从56000-53000的小区间，下移到53000反压50000再试支持的过渡；沪锌从26000-24000守株待兔，酝酿下移向年线一带的试探回归；沪铝从产品带原料向产品压原料的过渡，对应年中平台区域和年线一带的支持逐步确认，在新动能的竞争角度，铝对锌的部分替代可能是一个牵制线索；镍在传统动能角度是国内镍铁环保减产和进口原料对冲替代的过程，新动能角度则是产业规模承载普及的镍代钴的支持，新旧动能转换的开启阶段，镍本次下跌中的期现价差结构明显出现了改善，这是16年以来难得的改善地方，所以参考年线一带，作为近两年低位大幅拉锯的平衡中轴位置，空单可以考虑重新准备上锁了。

今年镍操作上采取的波段锁单应对探索，效果很好，明年在没有突破上市高点之前，用好锁单的波段拉锯来回搓，仍是一个基本手段，这是有色系列新旧动能转换开启过程的一个好工具。
倍特研发：魏宏杰