不管大家喜不喜欢川普，圣诞之前川普老爷爷的礼物貌似可以送出了。办想办、解长解，这不仅是国内的转型攻坚诉求，也是美欧的着眼诉求。我们在进入一段难得的全球复苏叠加外溢效应有利期的同时，表面上看起来各主要经济体也开始着眼利益优先导向下的破解难题工作，我们在明年或许会看到更多的不同主体的矛盾冲突政策，这是传统老势力面对选情制约下的巩固基本盘尝试。这到底是好事还是坏事？有困难找民警，这是希望主持公道的解决办法，现实中的经济体比较优势换位利益冲突，侧重影响的是既得利益的传统势力，所以老美会不找民警而直接包厢对面谈，寄希望讨个说法，也希望修补游戏规则的新玩法，所以，没有明显复苏风险隐患情况下的利益冲突政策，也像是肖申克救赎里楼顶晒太阳的几个伙计 ，合作仍是主基调，不为别的，主要还是天气好，晒着太阳好商量正事。
明年晒太阳的，可能也是传统新兴国家之中能抓住机会的启航者。也许明年的看点不是看中国或几个发达经济体的复苏周期谁先触顶，也不是看同比见高之后谁先明显下滑，外溢效应的扩散后哪些新兴经济体能乘势而上，成为新势力代言人，这可能才是本轮复苏周期韧性延续的关键。毕竟，目前这个时点上，全球整体的利率水平还处于历史低位，金融市场的波动冲击效应也处于历史较低水平，新旧动能的需求规模恢复到一个理想水平，中美双驱带来的外溢空间足够新兴新势力的启航，对新一轮的传帮带有利。如果这种时候，晒太阳的新兴新势力，都还是无所表现，那本轮复苏周期的好氛围就浪费且持续度可疑。
目前在主要市场品种的相互验证比对角度，复苏受益的品种的总体平稳不变，复苏受益品种晒太阳的同时，通胀相关系列的怕阳光特性还没变。债市给我们呈现了各种不信任的投票，学界和各路买方也在反复探讨通胀预期始转低迷的原因，一些机构提出明年的市场风险可能是通胀集中抬头所致的金融组合冲击。按理该来的始转没来，前两年低基数效应有利的时候都没有起来，剩下的只能靠过热来刺激期待了。全球化红利之后，科技进步的协同效应是否当年那个二十年赌约的结果？摆在面前的，中国供应侧品种明年进入成果巩固阶段的预期，对于基数效应不利，全球农系的供应竞争格局在没分出胜负之前，农周期也仍然不太有利。资产财富效应导致的外溢冲击，是否能进一步放大？打开脑洞之后的一个猜想是，或许通胀这个全球迷思，要等到人民币真正开启升值周期之后，以非中货币的贬值效应才会彻底逆转。所谓因中国竞争而输出通缩红利，最终因中国改变竞争格局而解铃？
我们的宏观同事提醒，国内供应约束对于工业品空头不利，而中期大型态指向酝酿某种见高之后转为宽幅振荡下跌的前奏，但最终的高点高度则很不确定。这种解读与我们讨论的明年进入供应侧成果巩固之年的判断大体吻合，有小共鸣。国内文华工业品指数在60天线依托支持的减仓波动，整体形态平稳未见异常，板块内部来回搓为主。
倍特研发：魏宏杰
