化工热络对应黑链的多空谨慎
目前我们看到官员们开始出来对主要股指的强势进行解盘，一个解读是认为这是全球复苏乐观信心的体现，通俗的说就是晴雨表还在温暖舒适区；一个解读是这体现了全球实际利率水平仍处于历史低位的资金效应，配置效应的支持。
一个投资心态的变化是，持续泼凉水近两年的债市，开始出现信心松动的预期。老债王发声认为，持续了25年的美债牛市，终于开始终结了，相互验证的确认信号初成了。债市的预期转变，与量宽的渐次退出引导有关，也是持续复苏的扩散外溢所致，避险的借口只能让位了，同时有关通胀预期引导的分歧也开始加大。
一个外媒专栏对于通胀预期的关注认为，劳动参与率持续处于低位，对应的是薪资增长结构的两端分化收益，低薪受益于经济回暖和临时用工机会增多，高薪受益于金融科技财富效应，很可惜，沉默的大多数还是难有明显增长，分析人士认为婴儿潮和千禧年都是拖累薪资的主要力量，前者追求的稳和害怕变化，后者追求的是自由和弹性。欧系的薪资预期同样受压制，中东补充和机器替代等冲击或更大。所以长周期的结构因素不受货币政策的调整引导。金融市场在股市追求科技进步效应下，长期结构因素的困扰暂时难解，除非政策目标调整转变。
商品市场围绕产业转型升级的国内预期转变也开始体现。我们注意到新年伊始的各地产业升级和装备制造投资集中增加，一个合理的预期是，国内的投资驱动从房地产、到基建、再到产业装备投资的演变，这个新变化，是地方主动适应高质量发展新时代的引导，也是国内投资环境产业集群和产业链集聚效应的再升华，部分开始验证罗胖的产业分工格局预判。
在国内的这种投资驱动变化下，黑链的支持开始相对趋缓，虽然绝对总量仍不会有大的冲击，有色系列的相对受益会更突出些，比如合金和特种装备的有色受益都更多些，故事剧本可以多写两个篇章了。
正如一些金融人士所反思的，总量的讨论争议已经退后，今年投资更看重的是结构变化所对应的边际变量改变，对冲和传统价差套的关系可能也会随之改变，这是机械的看历史数据派需要考虑的修正因子。
春节之前国内商品系列的工系在供需两端都趋缓变化下，资金的试探总体显得谨慎小心，国内商品指数的反弹乐观弹性，也开始阶段低于外盘商品指数了。化工的资金弹性可以继续参考双p的资金节奏做进退灵活，春节前后的看点可能是，黑链是否是国内率先波动加大的引发者。
