倍特早盘视点0115

进口增速下滑和M2及社融降低的影响 国债期货震荡
【盘面】周五，国债期货价格上涨。国债期货TF1803收报96.145点,上涨0.10%，国债期货T1803收报92.275点,上涨0.17%。
【可交割活跃债券】5年期可交割活跃债券170021收益率下跌1.50bp至3.8400，10年期可交割活跃债券170025收益率下跌1.50bp至3. 9350。
【资金面】周五，央行进行2700亿逆回购操作，当日净投放资金1800亿，银行间7天回购利率下跌3.33bp至2.9043，资金面有所宽松。
【消息面】周五，海关总署数据显示，中国2017年12月进口（按人民币计）同比增0.9%，预期11.8%，前值15.6%；出口增7.4%，预期6.7%，前值10.3%，贸易顺差3619.76亿元，前值为2636亿元。进口增速减缓使市场担忧消费增速下滑，经济增长速度下降，但出口未低于预期仍表明2018年外贸较好，总体上对国债短期形成支撑。
周五，中国2017年12月M2同比增8.2%，预期9.2%，前值9.1%，全年M2同比增8.2%，创历史新低；12月社会融资规模增量为1.14万亿元，预期1.5万亿元，前值1.6万亿元。M2数据创新低下，货币供给减少，对国债期货形成压力，但社融增量下降减缓了融资需求，支撑国债期货，总体上对国债期货形成压力。
【操作策略】12月社融增速下降和出口仍高于预期使国债期货价格有所支撑，但受12月进口增速低于预期，市场担忧消费增速下滑和M2增速降低的影响，国债期货价格承压。总体来看，国债期货短期震荡。建议不持仓。TF1803合约支撑96.000，压力96.300；T1803合约支撑92.300，压力92.600。
（倍特期货 赵寰宇）
 
铜短期调整继续
周末价格震荡调整，伦敦国内铜库存均增加，期货价格回落。comex基金持仓，管理基金净多106674手，减6639，非商业净多62285，减1628，价格继续陷入区间震荡。2017年中国未锻轧铜和铜材进口量创2013年以来低点，全年进口469万吨，源于国内产量上升，融资铜大幅减少。国内抓环保，未来废铜供应减少，是今年影响供应的主要因素。矿虽然预期紧张，仓单加工费也在预计之内，冶炼产能稳定增加。铜继续调整短期没有趋势行情，，上周末减仓交易，国内基本面乏善可陈，现货小升水，伦敦现货继续维持贴水，贴水有小收敛。环保因素，市场继续维持看涨气氛，国内铜的出库量看，消费继续中性偏好状态，建议仍然继续观望，等待回落至53500附近短线买进。
（倍特期货策略分析师   许劲松)
 
美元重挫 助金银拓展上行空间
【外盘、消息】上周五晚，国际金银双双大涨。COMEX金报收于1342.3，涨1.21%，日线大阳新高，周线中阳延续上行，支撑1330，压力1362；COMEX银报收于17.290，涨1.65%，日线大阳调整有结束迹象，周线T形小阴维持在周均线之上，支撑17.0，压力17.5。
消息面：美国12月CPI环比 0.1%，前值 0.4%；同比 2.1%，前值 2.2%。美国12月核心CPI环比 0.3%，增速创1月份来新高；同比 1.8%，前值 1.7%。美国12月零售销售环比 0.4%，前值 0.9%。美联储Kaplan重申支持今年加息三次。美国费城联储主席Harker重申预计美联储2018年加息两次是适宜的这一立场。西班牙与荷兰同意英国寻求达成“软脱欧”协议。德国总理默克尔所在保守派政党与社民党达成联合执政协议。
【基金持仓】最新的黄金ETF持仓828.96，较上日持平；白银ETF持仓量9839.55吨，较上日持平。CFTC公布的截止1月9日当周，黄金非商业净多头寸203288张，较前一周增加24.51%；白银非商业空头大减，净多头寸增至38035张，较前一周增加67.19%。
【期货走势】上周五晚国内方面，沪金盘中下探回升反创新高，日线涨势延续，并突破上去年9月以来的高点连线，上行空间有再度打开迹象；沪银平开后窄幅震荡，在外盘的带动下有望结束调整，继续向下行通道上沿运行。基本面上，欧央行考虑调整前瞻指引、英国达成联合政府协议，西班牙与荷兰同意英国软脱欧，这些因素造成美元重挫创出新低。美国偏强的CPI数据虽然维持加息预期，但市场作了另一种解读——认为通胀会带来保值需求。地欧局势方面相对平缓。基金净多持仓继续增加。总体来看，金银短期基本面再度有利于多头。金银阶段上行势头恢复。AU1806支撑281，压力284；AG1806支撑3860，压力3960。
【操作策略】金周线偏强，日线震荡上行，1806持多或逢调整靠5日线轻仓跟多；银周线弱势减缓，日线有望再度上行，1806站稳60日均线可持多并继续跟多。
（倍特策略分析师： 张中云）
 
钢材跟随市场调整 资金博弈短线有震荡反复
周五晚外盘CRB指数上涨；原油上涨，维持强势；伦铜收跌，短线依托20日均线震荡修正；美元指数大跌，跌破去年9月低点走弱。
钢材现货下跌，上海螺纹3820，跌70；上海热卷4160，跌30；铁矿石554，持平；唐山钢坯3510，跌80。截至11日螺纹社会库存环比上周增10.83%，持续回升；较去年同期低18.8%。螺纹钢厂端库存上周环比增12.3%，增幅扩大；较去年同期低6.3%。库存持续大幅回升，说明需求在持续转弱，库存处于累积期，后市继续关注库存累积速度。热卷社会库存较上周环比增2.6%，厂内库存增6.5%，总体增长不快。采暖季河北、天津、山东、河南等多地执行环保限产措施，随着需求明显减弱，市场转入供需两弱格局。上周163家钢厂高炉产能利用率79.12%，周环比增0.73%，持续三周小幅回升。钢厂近日跟进下调出厂价，主动降价应对市场，目前降价幅度有限。近期市场成交持续冷清，现货短暂弱稳后再度下跌；随着需求进一步减弱，资源消化变慢，买涨不买跌心理下，冬储未明显开始，现货或转入弱跌局面。矿石因近期钢厂补库，澳大利亚飓风影响发货量，高品位矿资源偏紧，现货涨后持稳。
期货市场整体市场氛围转弱，调整氛围转浓，有色调整，黑色系原料多头减仓调整，钢材螺纹、热卷空头打压后，短线资金博弈，吸引逢低买盘。后市现货继续走弱，期货市场有望跟随调整，关注人气是否转弱。矿石关注20日均线和上升通道下缘下档表现。操作上，矿石多单减持，破535止赢；螺纹空单持有，看3780下档表现；热卷试空交易，3860-3870压制。
（倍特期货 刘明亮）
 
市场再度炒作去年限制出口消息 短期期价可能反弹 中期弱势难因此逆转
上周初期，胶走势平稳，区间收敛，周末期，受到泰国政府强力推进去年三国减少出口协议消息影响，抄底资金重新活跃，胶增仓上行，在黑色有色相继回调情况下，胶走势相对偏强，资金对胶关注度有明显提升。上周末，泰国政府推进三国联盟削减出口的消息，因属去年供应端利好的延续，并无新的内容，我们仍旧对限制出口的有效实施深表怀疑，且即使能较严格执行，也只能对短期价格带来一定支撑，仅仅是延缓了供应时间，并无法改变中长期供需平衡表。而且一旦资金炒作过度，将引来更多的实盘和非表套利盘，也会提前结束减少出口协议的执行时间。胶现有内在核心矛盾没有看到任何缓解证据，交易所库存继续大幅增加，上周库存继续大增8000多吨，现货疲软依旧，现货混合胶并未受到出口减少消息影响，维持在11500附近变化不大，期现价差略有拉大，合成胶虽有所走强，但趋势并不明显，合成胶价格维持在12600附近，对胶价格影响有限，胶仍旧无法看到期价见底的足够证据，相反，若资金再度借消息炒作，将会导致基本矛盾继续加深，为后市期价进一步下挫埋下更大隐患。操作上，反弹寻找空点的基本策略不变，趋势空单控制好仓位持有；新空最好等1月摘牌后，观察两天再动，不轻易追空，激进点，仍可在期价反弹至14500后，新空逐步展开阻击。
（倍特策略分析师：马学哲）
 
LLDPE/PP稳步上行
【现货市场】7042出厂价：齐鲁石化华北9800、扬子石化华东9850、广州石化华南10100、兰州石化西南9950、大庆石化东北9900；T30S出厂价：齐鲁石化华北9300、镇海炼化华东9600、大庆炼化华南9600、兰化西南9400。神华煤化工竞拍情况：LLDPE挂卖量1853吨，成交率97.8%；PP挂卖量3973吨，成交率87.2%。
【期货走势】L1805-L1809价差185（+10），PP1805-PP1809价差104（-11），L1805-PP1805价差471（+18）。L1805再创新高，周线连续四连阳突破震荡区间。PP1805日均线系统多头排列，周线上上升趋势开始加速。
【今日涨跌】震荡上行
【操作策略】供需面上，部分省市在治霾攻坚阶段要求石化企业错峰生产，其中PP涉及产能大于LLDPE，短期内市场供应不会有大幅提升；下游中小企业虽因环保问题开工率下滑，但冬季正值农膜生产旺季，LLDPE需求有保证。“禁塑令”开始实施，关注国内新料对进口废弃料的替代性，国内需求有望提升。基本面上供需矛盾进一步收缩，库存维持低位，春节前备货需求启动，市场利多集中，操作上多单可继续持有，L1805支撑9800、压力10500，PP1805支撑9300、压力9850。
（倍特期货 陈吟）
 
原油高位震荡支撑1805偏强走势
【外盘市场】美原油主力收于64.30美元/桶，涨0.50；布伦特原油主力收于69.87美元/桶，涨0.61；亚洲PX中FOB韩国收于936.2美元/吨，跌4；CFR中国收于955.6美元/吨，跌4。
【现货市场】PTA现货自提5818元/吨，涨10，和1805主力合约结算价基差升水178元/吨，基差绝对值放大；美金盘PTA市场船货报盘维持在740-745美元/吨附近，涨0，PTA一日游货源供应商报盘维持至750-760美元/吨附近，涨0，未有成交听闻。宁波台化兴业120万吨装置1月10日重启；扬子石化60万吨装置11月26日停车，推迟至1月中旬重启；华彬石化140万吨装置重启负荷五成；桐昆石化220万吨新装置12月26日投产负荷五成，12月PTA供应预期增加。
【操作策略】近期PTA主力大幅上涨后小幅调整，主力合约持仓量大幅增加后小幅减少，多头趋势有所缓解。原油和PX价格高位震荡，成本端支撑较好，下游涤纶、短纤和瓶级聚酯报价保持稳定。PTA现货市场价格大幅升水后有所调整，开工率上周上涨1.44%，聚酯开工率上周高位回落1.22%，江浙织机开工率上周下跌2%，聚酯检修计划陆续公布，下周聚酯可能停工68万吨产能，织机生产也即将进入淡季。当前主要考虑上游成本上涨，现货价格高位有所调整和下游需求有所降低，预计PTA期货市场短期稳中偏强震荡，1805多单依托5600继续持有，多单注意保护，关注1805持仓量变化情况。
（倍特期货  程杰）
 
沥青套利空间敞开 限制期货走势
【现货市场】国内市场主流成交区间：东北2500-2650、华北2400-2500、山东2300-2350、西北3200-4050、华南2550-2600、华东2550-2600、西南2850-3050。进口重交CFR完税价格成交区间：华南2650-2900、华东2530-3010、北方2530-3010。
【期货走势】布油指数收盘68.44（+0.90%），美油指数收盘63.24（+1.20%）。Bu1806日线图上上升趋势线保持完好，行情尚未发出明确转折信号。
【今日涨跌】震荡
【操作策略】基本面上，北方地区迎来降雪，华东、华南地区也将出现大范围降雨天气，前期需求强劲的西南市场也开始陷入疲态。期货价格继续走高，现货价格连续下跌，期现套利窗口打开，鉴于无风险套利空间利润偏大，判断期现价差终将回归，而从基本面判断期货向现货靠拢的可能性更大。操作上高位轻仓试短空，Bu1806短线压力2785、支撑2600。
（倍特期货 陈吟）
 
郑醇高位震荡
【现货】：陕西2900，川渝3400，两湖3500，河南3100，内蒙2800，江苏3700，宁波3760，山东3200，华南3450，东北3000.CFR中国415美元/吨.（来源：卓创）
【盘面】据卓创了解，国内甲醇整体装置开工负荷为69.65%，环比上涨2.34%；西北地区的开工79.51%，环比上涨1.52%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在76.19%，较上周提升4.17%。沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存增量至56.80万吨，整体沿海地区甲醇整体可流通货源增加至9.62万吨附近。总的来看，基本面上甲醇市场并没有太大的变化，期货走势延续高位震荡，与主要交割区域相比贴水依旧较大，但市场多对后期报有谨慎心态，认为高价不可持续，因此可以看到3000点位上方阻力较大。后期的压力因素主要来自于国外新产能的投放预期以及下游烯烃对原料甲醇的高价抵触，目前利好因素主要有动力煤、天然气、国际原油的联动提振以及沿海可留通货源的低位支持。我们预计短期走势仍有高位僵持基础，虽然5月合约历来是一个调整合约，但介入时机上还需要谨慎等待，20日线可作为短期强弱分水参考。
【操作建议】：基本面仍有持稳僵持基础，已触及前多离场位，震荡判断，20日线分水操作。
（倍特期货  李闯）
 
玻璃持稳
【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1584，河北德金1496，河北迎新1592，河北润安1560，湖北亿钧1720，武汉长利1800.（来源：卓创）
【盘面】据卓创了解，重点监测省份生产商库存总量为2389万重量箱，较上周四增加132万重量箱，增幅5.85%。国内浮法玻璃企业整体库存量延续增长态势，尤其是北方部分区域库存明显增加。受降雪影响，局部地区运输受阻，库存累积，河北、山东库存增加明显。国内浮法玻璃市场无明显波动，成交尚可，临近年关，各厂价格暂无调整。近期市场库存出现明显提升，主要是北方运输问题以及淡季背景下排库出现放缓，一般每年的春节期间是玻璃市场最淡季的时候，同时也是玻璃价格最容易走跌的时刻，不过今年有所不同，在产能集中停产情况下市场支撑心态偏强，从盘面上也不难看出，即使玻璃已经攀升至上市以来高点区域，但技术形态上却犹为稳固。我们预计当前的淡季背景会对玻璃市场产生压力，但产能缩减的支持力度会更强，后期走势上也更容易偏向震荡上行。短期判断上，由于原料纯碱走低以及建材系的偏压氛围，玻璃亦尚难摆脱1440-1520区间，不过这也提供了逢低布局的机会，激进者可以考虑贴近区间下沿再次试多。
【操作建议】：期价已反弹至20日线之上，前多单解锁后继续持有；近期建材系减仓氛围存有压力，短期扰动因素仍较多，但调整空间预期不大，因此20日线若有失位仍可锁仓应对。
(倍特期货  李闯）
 
郑煤短时存压 趋势尚稳
【现货】：港口5500大卡港口指导价格参考：秦皇岛港山西优混575-585元/吨，京唐港580-590元/吨。秦皇岛港实际成交价：725-730元/吨（来源：卓创）
【盘面】：秦皇岛港口库存1.11日682万吨（1.10日673万吨）：截至1月12日，沿海六大电厂平均库存量为1029.21万吨，平均日耗75.35万吨，可用天数13.6天。据数据显示，2017年国内煤炭进口量为2.709亿吨，创下2014年以来最高水平，较2016年增加6.1%。另外1月11日上午，煤炭运销协会以及煤炭工业协会在京召集大型煤企召开座谈会，为了稳定煤炭市场，抑制电煤价格过快上涨，大型煤企带头降价，其中山西已有煤企带头对电煤价格下调了约15元/吨左右。通过前面的进口数据以及大型煤企的降价情况来看，市场压力氛围渐起，不过暂不要过度解读，我们就直接从库存数据来看，煤炭供应依旧紧张，煤企的降价并不是因为下游需求不好，而是为了考虑政策需要，这恰好可以更加说明当前市场的供需紧张形势，起到稳定市场氛围的作用。总的来看，当前的核心支撑点并未有变化，库存低位以及下游日耗高位对煤炭价格存有较强挺价支持，春节前后或将迎来下游企业放假停工压力，不过具体还要看库存的变化情况。
【操作建议】基本面向稳，1805多单保护620-630。
(倍特期货  李闯）
 
美棉偏强震荡支撑郑棉短期继续走强
【外盘市场】ICE美棉花主力结算价收于81.68美分/磅，跌0.97；英国Cotlook A 指数收于90.35美分/磅，涨1.30；FC index S收于95.93美分/磅，涨2.72；FC index M收于92.25美分/磅，涨2.55；FC index L收于90.50美分/磅，涨2.51。
【现货市场】国际棉花指数（SM）收于95.58美分/磅，涨3.02；国际棉花指数（M）收于93.06美分/磅，涨3.02；C32S收于22990元/吨，跌10；OE10S收于14425元/吨，跌15；JC40S收于26435元/吨，跌5；涤短报9225元/吨，涨50。根据美国农业部发布的1月份全球产需预测，2017/18年度美国棉花产量和期末库存小幅下降，产量调减17.7万包，原因是三角洲以外地区产量减少，期末库存调减10万包，国内消费量和出口量没有变化。年度农场均价上调3美分至69美分。2017/18年度全球产量和消费的变化相互抵消。全球产量调增100万包，中国产量调增140万包，印度、美国和澳大利亚产量小幅调减，全球消费量调增120万包，主要原因是中国消费量调增100万包。本次调整之后，本年度全球消费预计增长5.2%，较前些年的长期均值翻了一倍多。全球期末库存略微调减20万包，但8780万包的库存同比仍略有增加。
中国新棉采摘基本结束，新花集中上市而下游库存处于相对高位，元旦后采购需求有所上升，但还是随采随用，周边地区拿货为主，库存开始小幅下行，但现货市场短期供过于求状态还将持续。巴基斯坦棉花进口大幅增加，印度爆发严重虫害预期产量和出口都大幅减少，美棉出口量持续增加，出口进度快去往年，推动美棉价格近期大幅上涨，中国棉花内外价差不断缩小，预期国内棉花期货市场短期偏强震荡。
【操作策略】郑棉主力近期持续震荡，价格重心逐渐小幅上移，持仓量小幅增加。美棉期货价格持续上涨，和国内郑棉期货价差逐步收窄，对郑棉价格形成较好的支撑作用。但国内新花上市，下游库存高位，短期现货供过于求难以改变，现货价格持续偏弱运行。预期外盘需求拉动价格上涨的信息作用更加凸显，近期美棉大幅上涨后有所调整，郑棉期货市场短期偏强走势，CF1805可依托15100多单持有；棉纱产销平稳，CY1805支撑22950。
（倍特期货  程杰）
 
美农报告轻微利多 油脂关注MA20表现
【消息】11月13日美国农业部（USDA）公布的1月供需报告显示，全球2017/18年度大豆年末库存预估被上调至9857万吨（预期9906万吨，上月9832万吨），美国2017/18年度大豆年末库存预估上调至4.70亿蒲（预估4.72亿蒲，上月4.45亿蒲），巴西2017/18大豆产量预估被上调至1.1亿元吨，为历史第二高水平（上月1.08亿吨），阿根廷2017/18大豆产量预估调降至5600万吨（上月5700万吨）。据资讯机构AgRural 1月12日表示，巴西马托格索州展开大豆收割，但全国收割进程滞后。
【现货】根据wind统计，1月12日现货价格，四级豆油5620元/吨（+0），菜油6550元/吨(-70元/吨），24度棕榈油5260元/吨（+0）。1月12日港口库存方面，豆油136.8万吨（+0），棕榈油64万吨（+0）。1月12日压榨利润方面，大连132元/吨（+0），山东79元/吨（+0）。
【期货走势】上周五，CBOT美豆受供需报告利多影响，涨1.32%，美豆油涨0.03%;BMD跌0.86%。夜盘，y1805,收于5722，跌0.45 %；p1805，收于5260，跌0.38%；OI805，收于6506，跌0.34%。
【操作策略】上周六美农报告轻微利多，因美豆产量意外调低，令结转库存略低于预期，而阿根廷产量数据调低，且低于预期。国内方面，油脂库存受节前备货驱动略有下滑，随着贸易商提货速度的加快，油脂仍有望跌稳后反弹。不过，鉴于豆油庞大的库存压力，反弹空间亦不宜过分乐观。y1805、OI805、P1805短多。
（倍特期货 刘思兰）
 
USDA报告数据低于市场预期 给予两粕期价支撑
【外盘、消息】外盘因USDA调降大豆产量预估及交易商锁定空头头寸利润, 美豆粕指数收320.6涨5.1涨幅1.62%。消息面, 美国农业部(USDA)周五公布的1月供需报告显示，美国2017/18年度大豆年末库存预估上调至4.70亿蒲式耳，市场预估为4.72亿蒲式耳，12月预估为4.45亿蒲式耳。美国2017/18年度大豆产量预估调降至43.92亿蒲式耳，12月预估为44.25亿蒲式耳。美国本作物年度大豆出口量将五年来首次减少，因南美取得丰收，对美豆造成激烈竞争。美国农业部下调美国本市场年度大豆出口预估至5,879万吨，较上月预估低177万吨，较上一年度所及的纪录高点下降37万吨。此外，全球2017/18年度大豆年末库存预估被上调至9,857万吨，市场预期为9,906万吨，12月报告预估为9,832万吨。巴西2017/18年度大豆产量预估被上调至1.1亿吨，为历史第二高水准，12月报告预估为1.08亿吨。大豆出口预估上调150万吨，至创纪录的6,700万吨。阿根廷2017/18年度大豆产量预估调降至5,600万吨，12月预估为5,700万吨。美国12月1日当季大豆库存为31.5702亿蒲式耳，2016年12月1日为28.99056亿蒲式耳；分析师预估为31.81亿蒲式耳。
【现货市场】上周五豆粕现货山东青岛2950、天津3000、东莞2880、广西防城港2940、周口3000。菜粕现货未报。
【期货走势】昨日两粕夜盘震荡收跌，1805豆粕减仓0.55万，1805菜粕减仓0.43万。
【操作策略】
上周五凌晨公布的USDA1月供需报告显示美国大豆结转库存和巴西大豆产量预估等数据均有上调,但遗憾的是上调幅度低于报告前市场的预期。从而应验上调幅度难以支撑外盘走出单边下跌行情，带动国内两粕下行的判断。但巴西获得丰收的前景和全球供应充裕继续打压价格。外盘也难上行，将继续维持300-350的区间宽幅震荡。回到国内两粕年前行情会跟随外盘震荡，很难出现单边行情,大概率是在17年下半年的大区间内震荡。周五夜盘两粕小幅盘整，短线或跟随外盘上行，菜粕将重回前区间，操作上围绕豆粕1805 2700-2800，菜粕1805 2250-2350区间震荡交易，下多上空。
（倍特期货 刘体峰）
 
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