倍特早盘视点0201

资金面较宽松 国债期货震荡偏强
【盘面】周三，国债期货价格上涨。国债期货TF1803收报95.915点,上涨0.02%，国债期货T1803收报91.940点,上涨0.13%。
【可交割活跃债券】5年期可交割活跃债券170021收益率上涨0.39bp至3.8275，10年期可交割活跃债券170025收益率下跌1.50bp至3.9125。
【资金面】周三，央行未进行公开市场操作，当日净回笼资金2100亿，银行间7天回购利率下跌5.30bp至2.8643，资金面较宽松。
【消息面】周一，央行副行长易纲在《中国金融》上撰文称，探索将影子银行、房地产金融、互联网金融等纳入宏观审慎政策框架，将同业存单、绿色信贷业绩考核纳入MPA考核。且银行收紧非银隔夜资金融出。若这些政策实施，资金的信用派生能力将进一步降低，推升市场利率，国债期货承压。
周三，国家统计局发布的数据显示1月制造业PMI为51.3%，环比回落0.3个百分点，与去年同期持平，连续16个月位于51.0%以上的景气区间；1月非制造业PMI为55.3%，高于上月和去年同期0.3和0.7个百分点，连续3个月上升。1月PMI低于预期对国债期货有所支撑，但非制造业PMI回升下仍难以证伪经济有韧性，制造业PMI下滑对国债期货的支撑有限。
【操作策略】资金面较宽松和1月制造业PMI下滑对国债期货有所支撑，但非制造业PMI回升使制造业PMI难以证伪经济有韧性。总体来看，国债期货短期震荡偏强。建议不持仓。TF1803合约支撑95.650，压力96.100；T1803合约支撑91.450，压力92.100。
（倍特期货 赵寰宇）
 
铜震荡调整 难向上突破
美联储维持利息不变，但是预计通胀回升，美元小幅走强，铜价格仍然震荡运行，长期看市场看涨气氛保持，夜盘小区间波动，持仓到了一定高度高度受限。国内铜库存上周末下降，伦敦库存连续增加后开始减少，注销仓单继续增加，两地现货均贴水。仍然认为短期难摆脱区间震荡的行情，建议多头平仓后继续观望，春节前尽量保持谨资金偏紧张，人民币大幅升值，给价格带来压力，国际国内现货维持贴水状态，长期看涨结构目前没有改变。最近欧美股市中国股市均回落，对铜上升有压力，影响铜价格的不确定因素在增加， comex基金持仓，管理基金净多61164手，减32417，其中空头大幅增加17370手。非商业净多5235，减9131。2017年中国未锻轧铜和铜材进口量创2013年以来低点，全年进口469万吨，源于国内产量上升，融资铜大幅减少。国内抓环保，未来废铜供应减少，是今年影响供应的主要因素。矿虽然预期紧张，仓单加工费也在预计之内，冶炼产能稳定增加。综合评判价格依旧围绕52500-56500区间波动，建议春节前谨慎交易。
（倍特期货策略分析师   许劲松)
 
鹰派声明未改美元弱势 金银暂稳
【外盘、消息】隔夜，国际金银期价小幅收涨。COMEX金报收于1351.0，日线受20日均线支撑收小阳，调整暂稳，支撑1340，压力1355；COMEX银报收于17.365，日线中阳回涨，周线尚在横向震荡范畴内，支撑17.0，压力17.5。
消息面：美联储维持联邦基金利率在1.25%-1.5%不变。美联储决议声明经济形势保证美联储继续渐进式加息。美国12月成屋签约销售指数环比0.5%，前值0.3%。美国12月成屋签约销售指数同比-1.8%，前值 0.6%。美国1月ADP就业人数增加23.4万，预期18.5万，前值24.2万。欧元区1月CPI同比初值1.3%，预期1.2%，前值1.4%。欧元区1月核心CPI同比初值 1%，前值0.9%。
【基金持仓】最新的黄金ETF持仓841.35，较上日减少0.49%；白银ETF持仓量9763.28吨，较上日持平。
【期货走势】昨晚国内方面，沪金低开回落延续调整，今日预计被动回升，关注周日线形态变化；沪银平开，维持在日均线之下窄幅震荡，日线调整未改，周线形态未转好。基本面上，美联储2018年第一次议息会议按兵不动，会议声明偏鹰派，ADP就业数据好于预期。但欧元区CPI数据超预期为欧元提供支撑，加之周末美国非农在即，市场仍有忧虑。因此美联储会议及经济数据并未对美元弱势带来改变。此外，人民币升值势头维持，继续对内盘带来压制。总体来看，金银基本面中性，期价短线震荡反复为主，内盘弱于外盘。AU1806支撑275.5，压力278；AG1806支撑3800，压力3880。
【操作策略】金周线外强内弱，日线震荡反复，AU1806观望或短线交易；银周线受压，日线震荡反复，1806暂时短线交易。
（倍特策略分析师： 张中云）
 
钢材现货缺乏指引 关注盘面资金动向
周三晚外盘CRB指数收跌；原油收涨，高位调整；伦铜收平，调整走势中震荡；美元指数收平，90整数关失守后势道弱。
钢材现货平稳，上海螺纹3890，持平；上海热卷4090，持平；铁矿石526，持平；唐山钢坯3590，持平。截至25日螺纹社会库存环比上周增7.6%，持续回升；较去年同期低18.8%。螺纹钢厂端库存上周环比减19.9%，连续2周下降。社会库存增、钢厂库存降，说明冬储在进行，钢厂库存降也与上周产量下降10万吨有关。热卷社会库存较上周环比增1.2%，厂内库存减2.5%，库存总量与上周基本持平。现阶段北方多地执行采暖季环保限产措施，天气影响需求减弱，市场转入供需两弱格局。大范围雨雪天气后，终端补库不积极，成交变弱；离春节还有两周，工地陆续停工，商家也陆续离市，本周主要看经销商间冬储流转情况，现货预计弱稳，即将进入节前有价无市状态。今日关注沙钢等钢厂出台的价格政策。热卷库存持平，下游企业陆续放假，采购趋淡，商家报价继续小跌。矿石因钢厂调整用料配比，港口库存新高积压，贸易商低价出货，现货趋跌。
期货市场工业品缺乏实质主线，有色反弹后打回原形并且品种出现分化，市场拉高获利盘涌现，资金短线炒作迹象较重。黑色系原料端焦煤焦炭受现货调价影响调整，但空头信心也不足，受钢材反弹影响空头减仓积极；矿石受基本面转空压制，短线跌破60日均线后反抽未果，确认弱势下跌走势。下游成品材螺纹、热卷现货市场已在进入节日状态，缺乏实质指引，盘面更多受市场氛围的影响，资金也可能借机博弈，看盘面资金动向，螺纹上方4000压力，下方看3870支撑；热卷依托20日均线震荡，下方看3900支撑。操作上，矿石空单持有，525止赢；螺纹多单持有，3870支撑；热卷多单轻持，3900支撑。
（倍特期货 刘明亮）
 
胶空头主动打压力度增强 胶跌势加速 下跌与时间周期温和
胶现货的持续疲软，以及库存不断攀升，给了空头主动打压期价的底气，昨天，胶上空头资金继续主动增仓打压，期价再度大跌，价格重心继续下移。在春节到来前夕，胶自身基本面主导力大大加强，期现价差迅速收缩，下跌节奏与时间吻合，未见异常。9~5月升水拉大，5月库存压力有逐步往远期转移迹象。胶期价近两周在空头主动打压下，期价大幅下挫，期现价差虽有所收窄，但价差仍有较大收缩空间，9~5月升水目前还不足以让实盘空头主动换月到远期，持仓上9~5换月远未开始，5月多空重仓对峙，巨量库存压制下，现货长期低迷的背景下，时间对多方不利，春节后，5月多头回旋时间并不多，5月之前，巨量库存矛盾很难化解，只有9~5月升水继续拉大到实盘空头愿意换月程度，5月多头投机资金若不甘于止损出局，被迫高升水换月到远期9月，是一种无奈之选，也是大概率的一种选项。需要提醒的是，目前市场有部分资金以5月持仓巨大，多空实虚盘比，虚盘太大，以此为由，认为多头可以有所作为，我们认为，那将是一厢情愿的想法，胶自身既没挤空的先决条件，更与现有监管背道而驰，胶期价下跌，回归现货，逐步化解巨量库存矛盾，符合胶现有基本事实，任何试图借资金优势，人为改变基本面现状的举措，将只会加深胶内在核心矛盾，为后市期价更大的下跌埋下隐患。操作上，趋势空单继续持有，若短线期价继续大跌，且伴随持仓大幅减少，空单仍建议主动减磅，或做换手操作；5月新空点迅速下移至13550附近，短空止损同步下移至14000。
（倍特策略分析师：马学哲）
 
LLDPE/PP显现疲态
【现货市场】7042出厂价：齐鲁石化华北9800、扬子石化华东9900、广州石化华南9950、兰州石化西南9950、大庆石化东北9800；T30S出厂价：齐鲁石化华北9300、镇海炼化华东9600、大庆炼化华南9650、兰化西南9400。神华煤化工竞拍情况：LLDPE挂卖量932.608吨，成交率31.3%；PP挂卖量5394.675吨，成交率58.4%。
【期货走势】L1805-L1809价差140（+10），PP1805-PP1809价差28（+16），L1805-PP1805价差283（-68）。L1805日线级别上的跌势可能获得布林下轨的支撑，但周线重心变化依然不明显，下方布林中轨和均线支撑密集。PP1805日线勉强守在上行趋势线以上，周线重心稳定。
【今日涨跌】震荡
【操作策略】供应面上，部分省市在治霾攻坚阶段要求石化企业错峰生产，其中PP涉及产能大于LLDPE，短期内市场供应不会有大幅提升。但下游开始进入休假模式，从煤化工拍卖情况也可以看出下游和贸易商节前备货并不积极，需求得不到保证。供需差异可能小幅拉开，对价格形成压力，操作上多单部分兑现，L1805支撑9700、压力9900，PP1805支撑9300、压力9700。
（倍特期货 陈吟）
 
沥青支撑压力均有
【现货市场】国内市场主流成交区间：东北2700-2800、华北2450-2550、山东2350-2400、西北3200-4050、华南2550-2650、华东2650-2700、西南2850-3050。进口重交CFR完税价格成交区间：华南2650-2900、华东2530-3010、北方2530-3010。
【期货走势】布油指数收盘67.90（+0.92%），美油指数收盘63.39（+0.97%）。Bu1806日线仍远高于上行趋势线，周线上同样维持上行趋势，但布林上轨对行情形成压力。
【今日涨跌】偏弱震荡
【操作策略】虽然期货价格较现货价格仍显偏高，无风险套利空间存在，但期货盘面上的抛压并不重。近期受冷空气和暖湿气流共同影响，西北地区东部、黄淮西部和南部、江汉、江淮、江南北部等地有中到大雪或雨夹雪，部分地区有暴雪，局地大暴雪；贵州、湖南、华北等地的部分地区有冻雨；降雪降雨天气导致下游无法正常施工，沥青刚性需求受到制约。沥青成本支撑虽有所走弱。但是目前原油价位在相对高点，高位的原油价格导致沥青生产处于亏损状态，炼厂的生产积极性较差，市场供应稳中下滑。在供应减少且成本支撑下，沥青大跌可能性减弱，bu1806多单轻持，支撑2750、压力3000。
（倍特期货 陈吟）
 
原油继续调整织机开工大幅下降1805继续偏弱整理
【外盘市场】美原油主力收于64.73美元/桶，涨0.23；布伦特原油主力收于69.05美元/桶，涨0.03；亚洲PX中FOB韩国收于961.4美元/吨，跌0.3；CFR中国收于981.1美元/吨，跌0.3。
【现货市场】PTA现货自提5660元/吨，涨37，和1805主力合约结算价基差贴水52元/吨，基差绝对值缩小；美金盘PTA市场船货报盘维持在765-770美元/吨附近，涨0，PTA一日游货源供应商报盘维持至775-780美元/吨附近，涨0，未有成交听闻。海南逸盛200万吨装置1月16日停车，1月31日已重启；扬子石化60万吨装置11月26日停车，推迟至2月3日重启；上海石化40万吨装置12月29日停车，预计2月10日重启；桐昆石化220万吨新装置12月26日投产负荷五成。PTA开工率本周上涨0.97%，聚酯开工率本周上涨0.17%，江浙织机开工率本周再下跌20%，聚酯检修计划陆续公布，下周聚酯可能部分停工，织机生产也将进一步转入淡季。
【操作策略】近期PTA主力冲高后回落转入调整，主力合约持仓量也大幅减少，多头大幅止盈出场。原油价格冲高后回落继续调整，PX价格也开始回落，成本端支撑依然较好，下游涤纶、短纤和瓶级聚酯报价保持稳定。PTA现货市场价格调整后继续下行，PTA开工率本周上涨0.97%，织机开工率本周再下降20%。当前主要考虑原油冲高后继续回落调整和下游需求大幅降低，预计PTA期货市场短期跟随原油调整为主，操作上1805多头建议出场，后续观察20日均线支撑，继续关注原油价格走势和持仓量变化情况。
（倍特期货  程杰）
 
郑醇震荡下跌节奏
【现货】：陕西2500，川渝2900，两湖3200，河南2900，内蒙2450，江苏3300，宁波3500，山东2900，华南3200，东北2800.CFR中国395美元/吨.（来源：卓创）
【盘面】据卓创了解，供需面：内地甲醇市场局部库存压力仍大，整体出货情况一般，排货目前仍受运费以及道路运输限制，下游整体需求转淡。2017年12月我国甲醇进口509.74千吨，累计总数量为8144.76千吨，进口均价366.49美元/吨。进口量环比减少38.81%，同比减少32.90%，累计同比减少7.48%。12月份的进口量偏低，明显低于预期的平均水平75万吨，造成沿海库存持续保持低位。另外原料端动力煤市场表现强势，市场煤价格仍在高位坚挺，这也是郑醇的利好因素之一。不过从另一方面来看，近期沿海的可流通库存并没有继续下滑了，而是出现了小幅回升，而且目前期现价格也同时出现了松动。如果当前市场并不能依托利好因素出现反弹，那么随着时间的推移，后期的利好题材也就会越来越弱化，中期趋势更易偏向回调走势。从技术上看，近期的僵持反弹整体偏弱，20日线压力较为明显，因此建议把握逢高试空的机会。
【操作建议】：2800现已失位，空单跟进后以2830做保护。
（倍特期货  李闯）
 
玻璃主产区挺价
【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1584，河北德金1496，河北迎新1592，河北润安1560，湖北亿钧1740，武汉长利1820.（来源：卓创）
【盘面】据卓创了解，国内浮法玻璃市场延续平稳走势，厂家整体出货情况一般，北方市场需求下滑明显，沙河地区企业库存已累积至672万重量箱，华东、华中地区因运输不畅以及中下游赶工即将结束，出货亦有所放缓。不过也有消息显示，河北地区部分厂家继续通过上调价格来刺激经销商拿货，同时还启用了厂外仓库用于储存春节淡季玻璃，这是在该区域库存偏高的情况下，可以看出当地市场还是较为看好后市的需求。盘面玻璃变化不大，区间震荡已超过两个月，多空双方矛盾渐深，在市场进展不明朗的情况下，行情很可能在春节后启动。当前操作上我们仍看好供给端收缩的趋势支持，所以建议逢区间下沿择机试多布局，止损也好控制。
【操作建议】：20日线多单若失位后可锁仓应对；新单方面激进者可再次依托1450布局试多，止损1430.
(倍特期货  李闯）
 
郑煤短期仍在寻顶、筑顶阶段
【现货】：港口5500大卡港口指导价格参考：秦皇岛港山西优混575-585元/吨，京唐港580-590元/吨。秦皇岛港实际成交价：755—760元/吨（来源：卓创）
【盘面】：秦皇岛港口库存1.30日680万吨（1.29日683万吨）：截至1月31日，沿海六大电厂平均库存量为899.4万吨，平均日耗82.5万吨，可用天数10.9天。据卓创了解，目前内陆电厂主流电煤可用天数在10天左右，随着日耗不断攀升，部分地区电厂可用天数降至5天以下。受产地降雪天气以及运力紧张等因素的影响，煤炭外运困难，电煤长协兑现率低，电厂采购困难，库存紧张。从盘面走势上看，动煤回吐压力偏强，不过目前也只能够解读为部分前多兑现盘的压制，暂时还谈不上见顶。最主要的支撑还是看库存，沿海六大电厂库存可用天数已经下滑至10天左右，那么这个在冬季春节期间是一个偏风险的存储量，正常情况下应不低于15天，而且从短期趋势上看，日耗仍在高位，库存仍有进一步下滑可能，所以说市场煤价格在短期内还难以走弱。我们预计短期盘面仍处在寻顶、筑顶阶段，节奏尚不具备快速反转基础，高位震荡可能较大。
【操作建议】基本面持稳，建议谨慎猜顶，1805多单保护660-670。
(倍特期货  李闯）
 
焦煤焦炭震荡
【现货市场】现货方面，政策方面，日前，铁总18家铁路局集团与50家大型企业在京签署年度运量运能互保协议，已确定或达成意向的互保协议运量超过20亿吨，较去年协议运量增长30%。价格方面，31日盘后日照、董家口焦炭报价暂稳，现二级报1950、准一级报2000~2050、一级报2150，均现汇平仓含税，承兑加50；部分贸易商有补库意向。 综合来看，焦炭现货弱势，钢厂调价控制补库节奏。焦煤品种分化，低硫品种较缺，高硫走弱，焦炭弱势压制上方空间。
【期货走势】焦煤焦炭均期现背离，建议震荡思维处理。
【今日涨跌】震荡
【操作策略】焦炭，关注1950-1980一线。焦煤观望，激进者可依托1300试下空单。
（倍特策略分析师：范宙）
 
美棉继续回落郑棉跟随偏弱调整
【外盘市场】ICE美棉花主力结算价收于77.28美分/磅，涨0.08；英国Cotlook A 指数收于88.85美分/磅，跌2.05；FC index S收于91.25美分/磅，跌1.21；FC index M收于87.80美分/磅，跌1.18；FC index L收于85.76美分/磅，跌1.15。
【现货市场】国际棉花指数（SM）收于90.27美分/磅，跌1.18；国际棉花指数（M）收于87.62美分/磅，跌1.17；C32S收于23020元/吨，涨10；OE10S收于14410元/吨，跌0；JC40S收于26435元/吨，涨10；涤短报9150元/吨，跌25。美国农业部报告显示，2018年1月12-18日，2017/18年度美棉出口净签约量为1.53万吨，较前周减少75%，较前四周平均值减少70%。2017/18年度陆地棉装运量为5.27万吨，较前周减少20%，较前四周平均值减少12%。2017/18年度皮马棉净出口签约量为1179吨，较前周减少53%，较前四周平均值减少43%。2017/18年度皮马棉装运量为3810吨，较前周增长29%，较前四周平均值增长29%。中国新棉采摘基本结束，新花集中上市而下游库存处于相对高位，近期采购需求有所上升，但还是随采随用，周边地区拿货为主，库存开始小幅下行，但现货市场短期供过于求状态还将持续。巴基斯坦取消棉花进口关税，印度棉花价格大幅上涨，美棉出口量持续增加，出口进度快去往年，推动美棉价格大幅上涨，中国棉花内外价差不断缩小，对国内棉花价格形成较好的支撑作用。
【操作策略】上周五美棉出口数据环比骤降，本周美棉期货价格继续回落调整，和国内郑棉期货价差水平依旧处于较低位置，对郑棉价格继续形成较好的支撑作用。同时国内下游高位库存开始走低，短期现货供过于求虽难以改变，但现货市场销售已经有所好转，现货价格持续偏弱运行后有所转强。近期美棉价格继续回落调整，郑棉期货市场预期短期也将跟随偏弱震荡调整，预计下跌空间有限，CF1805多单及锁单可出场但不建议追空；棉纱产销平稳，CY1805支撑23200。
（倍特期货  程杰）
 
油脂现货成交萎缩 需求支撑趋弱
【消息】船运调查机构ITS 1月31日公布，马来西亚1月棕榈油出口较上月出口的142.21万吨减少9.3%，至128.95万吨。据外电1月31日消息，嘉吉公司旗下位于阿根廷的三个大豆加工厂和港口的运营活动周三暂停，因工人举行罢工抗议资方解雇40名雇员。气象机构1月31日称，未来几日阿根廷大豆种植区将维持干燥天气，大豆单产受损情况恐加重。
【现货】根据wind统计，1月31日现货价格，四级豆油5610元/吨（-70元/吨），菜油6520元/吨(-40元/吨），24度棕榈油5100元/吨（-20元/吨）。1月31日港口库存方面，豆油126.38万吨（-1.62万吨），棕榈油66.20万吨（+6.05万吨），豆油商业库存152.87万吨（-2.13万吨）,菜油1月28日油厂库存9.12万吨（-0.81万吨）。1月31日压榨利润方面，大连166元/吨（+0），江苏14元/吨（+0）。
【期货走势】昨日，CBOT美豆受累于月底仓位调整，跌0.34%，美豆油跌0.09%，美豆粕跌0.82%;BMD节日休市。夜盘，y1805,收于5710，跌0.56%；p1805，收于5140，跌1.04%；OI805，收于6420，跌0.37%。
【操作策略】美豆因南美天气对豆油仍有提振效应，但油脂现货成交萎缩，需求端支撑趋弱，盘面疲弱。油脂主力跌至短期均线下方，鉴于前低支撑较强，建议y1805、P1805、OI805日内顺势交易为宜。
（倍特期货 刘思兰）
 
南美天气预期转为降雨  两粕回踩确认
【外盘、消息】外盘因阿根廷或迎降水及获利了结。美豆粕指数收340.2跌2.2跌幅0.64 %。消息面,美国农业部（USDA）上周五公布的出口销售报告显示，1月18日止当周，美豆出口销售净增75.94万吨。其中对华销售净增14.25万吨，较上周减少75%，占比仅19%。当周，对华装船量为51.76万吨。美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至2018年1月25日当周，美国大豆出口检验量为1,104,978吨，符合市场预估的80-130万吨。阿根廷农业部将2017/18年度阿根廷大豆播种面积预测数据略微上调7万公顷，为1675万公顷。部分预测机构预计，阿根廷未来10-15天的降雨机率增加，而巴西北部的降雨机率则下降，之前降雨已导致该地区的大豆收割放缓。
【现货市场】昨日豆粕现货报价山东青岛2930天津2930东莞2870广西防城港2880周口3010。菜粕现货广州2260东莞2280防城2270黄埔港2260张家港2300营口2420滁州2300;95型成都1870达州1850。
【期货走势】昨日两粕夜盘收跌，1805豆粕增仓1.18万，1805菜粕减仓0.17万。
【操作策略】
昨夜南美天气终于迎来一缕水丝，天气预报预计阿根廷干旱或迎降水，外盘暂停上涨步伐。但天气这个东西，翻手云覆手雨，短线的催化剂。长线上看外盘仍将继续维持300-350的区间宽幅震荡。对应来看国内两粕年前行情会大概率是在17年下半年的大区间内震荡。内外盘想要在基本面不支持的情况下走出一波上涨行情，目前看来只能以时间来换取空间。昨日夜盘国内两粕回踩确认突破。豆粕1805短期突破看涨到2800-2900, 菜粕虽还未突破前区间上沿2350,但跟随性强,不排除后市突破原有区间上涨,操作上日内逢低少量多单参与，注意规避追高风险。
（倍特期货 刘体峰）
 
 
 
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