对于昨晚的美联储议息会议，市场解读的共识预期是为3月美元再次加息奠定了基础。经济复苏的广泛性和外溢扩散效应，已经挑不出多少毛病，金融市场的整体平稳乐观情绪也没有太多牵绊顾虑，通胀预期的压力还不紧迫但预期开始进入正循环。至此，耶伦接棒伯南克的宽松退出试验，已经功德圆满。从非常规危机应对化解的角度，政策调整退出的周期，将逐步进入利率回归常态均衡的新阶段。
一些市场报道提出，昨晚外盘市场股平债跌美元微弱的表现，说明金融市场投资者对于政策预期变化的耐受力保持良好，甚至还部分体现出了金融环境氛围仍宽松的倾向。不过，如果我们比对本次议息会议后的市场资金主动性的变化，可以直观的感受到，相较于以往会议兑现就金融偏好提升的激动反应，这一次各市场相互校验的主动性其实慢慢开始在降低。通俗的来理解，在股市已经处于估值均值水平偏上水平、债市的风险偏好抵触情绪已经明显消散后，股债汇联动所呈现的金融属性的加分项，阶段开始降低了，与之对应的是，商品市场大类板块的商品属性的引导更偏向占上风了。
国内商品系列这种资金主动性的降低，大体上跟年节效应面临的供需双淡引导有关，但在板块内部行业细分的对比，供应侧的控制力维护平稳的能力，还继续存在。国内大类商品指数的工业品指数转平减仓回归横向休整的变化明显。20天线连续收破后，振荡下落继续考验检验半年线依托能力。
近期我们讨论认为国内工系并未形成集中翻空的指引。从本周开始，有色、化工和黑链这三大板块系列，开始分别形成了内部的资金偏空引导更重的品种。有色系列的沪铝，在库存拐点和新合规产能投放压制下，横向振荡转为二次探底的保值空头主导。化工系列之中，外延沾边的天胶品种已经是国内商品矛盾冲突最集中和走势最弱的空头品种，化工系列的郑醇作为资金弹性较好的品种，其横向振荡偏空的形态转变也率先呈现，且这两个品种还是产业供应侧寻求均衡价区调整的主动品种，并不单纯是需求环节的牵制。黑链之中的矿石目前也呈现振荡偏空延续引导的表现，矿石自身基本面的相对压制线索也占据主导。
综合一比较，其实工业品系列去年到今年初围绕金融属性加分项的联动反应，回归到现货季节该有的商品属性的引导指引之中，同时，供应调整边际变量存在新增压力的品种，则成为了板块内部资金保值偏空引导的品种，期现价差的压制在现货贴水收缩到平水后，通常是这类保值资金愿意平仓兑现的吸引提示。
